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“投资者珍爱·明划定规矩、识风险”案例(三)

九、小心上市公司“忽悠式”信息表露

 

  正在股票市场中,热门题材股票能够预示着公司将来具有潜伏的发展前景和上升空间,每每轻易遭到宽大投资者的鼎力大举追捧。很多上市公司也会通过业务转型、资产重组等体式格局拓展新的生长空间,发掘更大发展潜力。但是,一些上市公司借助热门题材“吹泡泡”,经由过程表露不真实、不正确的信息强调、衬着相干业务给公司带来的影响,误导投资者,引发投资者的跟风追捧。却不知背后不过是虚无缥缈的愿景罢了。
  N公司便为投资者描画了如许一幅蜃楼海市。2014年之前N公司的运营业务范围重要是软件开辟取效劳业务和信贷风险业务管理征询等。2014年5月最先,N公司对外表露拟涉足互联网金融范畴,连续表露了一系列展开互联网金融业务的相干信息,包孕展开数据效劳、征疑效劳和小贷云效劳业务;取某商业银行协作建立X互联网金融公司,展开互联网金融相干业务;拟建立Z网络信息有限公司,处置普惠金融相干业务。此信息一出,各大投资机构纷纭看好,中小投资者跟风买入,使N公司的股价正在一年之间涨幅高达16倍。
  然则事实上云云雄伟的互联网金融图景背后不过是布满不确定性的幻景。N公司现实互联网金融相干业务收入极小,仅占主营业务收入的0.62%。公司生长互联网金融相干的发展战略从未提交公司董事会和董事会计谋生长委员会审议,无相干工作规划,无资金来源企图,相干业务无实质性希望,相干项目果违背政策曾经停息实行。并且,公司表露的互联网金融相干业务信息具有片面性,选择性表露利好信息,躲避晦气信息,已表露上述业务存在的题目和希望状况。N公司对外声称的互联网金融业务不过是对远景的描画和假想,缺少响应的究竟根蒂根基,将来可实现性极小,却使投资者误以为顺理成章,具有较大误导性。
  独一无二,D公司也经由过程题材炒作为投资者绘制了一幅优美愿景。D公司应用互联网金融的炒作热点,正在公司互联网金融网站正在准备、还没有最先运营的状况下,却对外通告称“能够使公司正在互联网金融行业处于抢先的合作上风”,过分强调、衬着给公司业务带来的影响,误导投资者,使其做出毛病的投资决策。以后公司股价一连6日涨停,涨幅高达77.37%。
  上市公司正在发作运营目标和经营范围的严重转变,大概严重投资行动和严重购买产业的决意等事项时,该当实在、正确、完好的表露信息,阐明事宜的原因、现在的状况和能够发生的法律结果。若是不切实际的强调究竟,大概有选择性的表露信息,会形成上市公司取投资者之间的信息不对称,轻易形成投资者依靠信息做出毛病的投资决策。那便违犯了《证券法》关于上市公司必需实在、正确、完好的表露信息,不得有子虚纪录、误导性陈说大概严重漏掉的相关规定,违犯了公然、平正、公平的市场生意业务次序。更有甚者,一些上市公司经由过程编题材讲故事拉动股价上涨为高价加持股票做铺垫,这类损害中小投资者好处为本身投机的行动更是资本市场严肃袭击的工具。
  面临上市公司表露的热点信息,投资者正在停止股票投资时该当擦亮眼睛,不要被上市公司热点题材炒作所疑惑,而应联合宏观政策、家当状态和企业的实际情况综合分析相干信息的实在准确性,评价相干业务对公司带来的影响水平,理性判定其背后的投资代价。同时,投资者应小心上市公司经由过程讲故事“吹泡泡”为其高价加持预热的行动。不然一旦“泡泡”幻灭,股票价格取代价回归一般轨道,投资者将面对的能够是伟大的经济损失。

原文转自中国证券监督管理委员会网站:

 

十、慎防上市公司效果不纯的“高送转”

 

  作为备受市场存眷的热点题材之一,“高送转”常常遭到中小投资者的追捧。正在A股市场上,有的上市公司挑选正在半年报、年报表露之前“激昂大方”通告“10收20”,以至“10收30”等“高送转”计划,借此大幅推降股价,挑逗投资者的神经,把“高送转”同化成炒作题材大概合营大股东或内部人减持的“仙丹”。
  X公司便曾打出一套“‘高送转’+‘减持套现’+‘大额预盈’”的组合拳,诱惑不知情的投资者为公司股价炒作和欠妥的“市值管理”买单。2015岁首年月,X公司公布“高送转”预案,公司股东且兼任公司董事长和总经理的Y某及其他两位股东以“联合公司2014年现实运营状态,主动回报股东,取一切股东分享公司将来生长的运营结果”为由,提出并赞成2014年度“高送转”的利润分配计划为“10转20”。同日,上述3位股东又配合表露了加持企图,套现逾20亿元。值得存眷的是,公司股价正在“高送转”新闻公布前的短期内竟大涨近40%。
  然则,仅几往后,X公司公布了8亿元预亏通告并同时预警,因为2013年度已泛起吃亏,若2014年续亏,公司股票能够被实行退市风险警示。一石激起千层浪,该上市公司对功绩预判的前后抵牾及毫无征象的巨盈震动了市场上的投资者,公司股价泛起大幅颠簸,成为“高送转”误导投资者并形成丧失的典范案例。凭据律师大略统计,停止现在,针对X公司的诉讼已触及400名阁下的投资者,索赔标的正在8000万元到1亿元之间。
  Y某作为X公司的股东,同时兼任公司董事长和总经理,正在提出并审议“高送转”等相干利润分配发起时,该当知悉或自动核实公司运营状况,并据以判定利润分配发起及相干表露内容是不是取公司现实运营状况符合。事实上,X公司公布的“高送转”预案相干表露内容取公司数往后通告的功绩预盈状况显着不符,对投资者的判定发生了严重影响。Y某已勤恳尽责,其上述行动严峻违背了《上海证券交易所股票上市划定规矩》和《上海证券交易所上市公司董事选任取行动指引》的相关规定。上交所对Y某予以公然训斥,并对其他两位股东和时任董事予以通报批评。
  同时,“高送转”的背后借能够伴生内情生意业务、市场支配等违法违规行为。中国证监会也曾就X公司相干责任人正在知悉公司实在财务状况的情况下,应用“高送转”合营大比例加持历程中的内情生意业务违法行为作出了罚款、充公违法所得、正告及证券市场禁入的行政处罚。
  市场上确实存在上市公司“效果不纯”,应用“高送转”合营股东加持、限售股解禁,也有少数公司正在由盈转亏以至功绩恶化的状况下强推“高送转”计划。对此,为珍爱投资者的知情权,羁系部门周全强化“高送转”一线羁系,关于表露“高送转”预案的公司,根据分类羁系、事中羁系、寻根究底“三位一体”的羁系形式,宽把信息表露考核第一闭。
  作为中小投资者,为制止落入“高送转”的圈套,要对“高送转”的素质有越发苏醒和深入的熟悉。“高送转”实质上是股东权益的内部结构调整,“高送转”后公司股本总数固然扩大了,但对净资产收益率出有影响,公司的红利才能不会有任何实质性的提拔,投资者的股东权益也不会因而而增添。正在这里提醒投资者,不要被这类“数字游戏”疑惑。
  另外,取功绩不相婚配的“高送转”每每是股价炒作、股东加持的“重灾区”。正在上市公司正式通告“高送转”预案时,投资者还要重点存眷公司“高送转”背后的实在目标,综合思索公司发展战略、运营功绩等,剖析“高送转”的合理性,制止自觉跟风。

 

原文转自中国证券监督管理委员会网站:

 

十一、擦亮眼睛读“信息”

 

  正在公然证券市场中,信息表露至关重要,它一方面负担着转达挂牌公司生长状态、影响挂牌公司股价涨跌等的主要任务。另一方面,信息的获得也是投资者做出投资决策的主要根据,挂牌公司的一举一动,任何信息,尤其是严重利好利空信息皆牢牢天牵动着投资者的心。但是,现阶段局部挂牌公司进入新三板市场后,好像借已意识到本身已转变为民众公司,对信息的处置惩罚和表露较为随便,一些尚处于谋划之中的事件,便如饥似渴背市场大肆宣传、或强调宣扬,如许做短期内确切能牢牢的捉住民众的眼球,但不真实、不正确的信息却正在通报历程中对投资者停止了误导,引发了投资者的曲解取跟风,如若谋划事件最初以失利了结,那么届时投资者所面对的将是资金的丧失取投资期许的失。
  挂牌公司Y便做了一次信息的提早宣扬。Y公司正在一次产物发布会上背现场多家媒体泄漏其行将完成第二轮和第三轮合计达2.22亿人民币的融资,且融资均由海内较为着名的数个投资机构配合投资完成。但经观察发明,Y公司正在现场发布会中泄漏的信息与其正在天下股转公司指定信息表露平台表露的信息其实不同等,该公司第三轮融资尚处于计划的讨论和取投资机构的开端商量阶段。而那八字还差一撇的事却经过发布会现场的着名财经媒体大肆宣传、普遍报导,使得那条新闻正在流传中缓慢发酵,极易让投资者对公司发生粘稠乐趣,进而误导投资者的投资决策。关于Y公司的违规行为,天下股转公司根据《天下中小企业股分让渡体系业务划定规矩(试行)》(以下简称《业务划定规矩》)第6.1条、《信息表露细则》第四十七条的划定,对Y公司接纳约见说话的自律羁系步伐。
  一样的状况也泛起正在挂牌公司C身上,该公司董事长、董事等人员一连频频背媒体泄漏或公布借已表露、或被强调的信息,好比,C公司10月正在天下股转公司指定的信息表露平台表露将经由过程公司的齐资子公司拟以4000万美元收买某着名公司9.9%的股权,并经由过程了董事会的审议,但该新闻正在9月就已被媒体大量报导,且媒体报道的收买金额为4亿美圆,是拟收购价格的10倍,而C公司对媒体报道听其自然,已做出任何廓清的行为。云云误导市场的违规行为,使得该挂牌公司及信息表露任务人皆遭到了证监会的庄重处分。
  上述两家挂牌公司的行动从表象上看是盼望引发民众存眷、鼎力大举宣扬正面新闻,背投资者营建公司快速生长的现象,但看似繁花似锦的信息,实际上对投资者来讲却如同镜花水月一样平常,触碰不到,或一碰就恍惚。这类行动的背后是对市场法例的无视、对信息通报的不负责任。具体来说,上述两个案例重要违背了《非上市民众公司监视管理办法》第二十条、第二十五条、第二十九条、《非上市民众公司羁系指引第1号——信息表露》第三条、《业务划定规矩》第1.5条、《天下中小企业股分让渡体系业务挂牌公司信息表露细则(试行)》(以下简称《信息表露细则》)第八条的划定:公司及其他信息表露任务人应实在、正确、完好、实时天表露信息,不得有子虚纪录、误导性陈说或严重漏掉。信息固然能够正在公司网站大概其他民众媒体上登载,但表露的内容该当和正在中国证监会指定表露平台的内容完全一致,且不得早于正在指定表露平台的表露工夫。并且挂牌公司的信息表露取上市公司略有差别,重要显示正在挂牌公司表露严重信息之前,该当经主理券商的检察,公司是不克不及够表露没有经由主理券商检察的严重信息。
  若发作能够对股票价格发生较大影响的重大事件,投资者还没有得知时,公司该当立刻将重大事件状况报送暂时讲演,并予以通告。如若发作对挂牌公司股票让渡价钱能够发生较大影响的重大事件正处于谋划阶段,固然没有触及到表露时点,但泛起以下情况之一时,公司应推行初次表露任务:1.该事宜难以保密;2.该事宜曾经泄漏或市场泛起有关该事宜的听说,便好比上述挂牌公司C碰到的状况,市场已泛起了不实听说,挂牌公司C便应当立时推行表露任务,对事宜予以廓清,背市场通报实在、正确、完好的信息;3.公司股票及其衍生种类生意业务已发作非常颠簸。
  从上述两个案例的违规行为中,我们存眷到不实的信息泄漏面较广,且真假搀杂,极易让投资者误信。因而,正在那也重点提醒投资者注重,正在信息获得的历程中应擦亮眼睛存眷信息的内容取渠道,如投资者正在群众媒体中看到某挂牌公司的相似利好的新闻,需求做的是第一时间到天下股转公司信息表露平台(中的“信息表露栏目”)确认信息是不是正确、实在取完好,并细致剖析该挂牌公司的具体情况,理性投资,以防蒙受到不实信息的误导。

 

原文转自中国证券监督管理委员会网站:

 

十二、权益更改也要信息表露,投资者您晓得吗?

 

  正在证券市场上,信息表露其实不仅是挂牌公司的专属任务,投资者也会面对需求表露信息的状况。特别正在新三板市场中,投资者的组成取A股市场大不雷同,重要以机构取下净值小我私家投资者为主,而挂牌公司则以中小微企业为主,大部分挂牌公司股本范围不大,股权结构较为单一,因而投资者的权益更改较轻易触到需求表露《权益更改报告书》的红线,我们用以下两个案例,背投资者具体剖析权益更改该怎样停止信息表露。
  2016年11月23日,投资者A以和谈让渡体式格局卖出挂牌公司G的股票3450,000股,其持股比例从53.91%降至49.11%,并于越日表露权益更改报告书。2016年11月25日、11月28日,投资者A继承以和谈让渡体式格局买入挂牌公司G的股票1000股、卖出挂牌公司G的股票3,000,000股,离别占挂牌公司总股本的0.001%、4.38%。投资者A的上述行动是不是违规?让我们具体天对投资者A三次股票交易行动停止剖析:
  第一次加持:投资者A持股比例从53.91%降至49.11%,从加持数目4.8%来看,并未到5%,许多投资者的疑问也正在这里,这时候是不是需求表露权益更改报告书?凭据《非上市民众公司收买管理办法》(以下简称《收买设施》)的划定,投资者及其同等举动人具有权益的股分到达民众公司已刊行股分的10%后(提请投资者注重,取上市公司的划定差别,上市公司信息表露任务人所持有、掌握上市公司已刊行股分到达5%时或者一次获得、兼并盘算凌驾5%的,该当自该究竟发作之日起3日内体例股东权益更改讲演),其具有权益的股分占该民众公司已刊行股分的比例每增添或削减5%(即其具有权益的股分每次到达5%的整数倍时),该当停止表露,且自该究竟发作之日起至表露后的2日内,不得再行生意该民众公司的股票。请投资者细致存眷那句话:“其具有权益的股分每次到达5%的整数倍时”,意义是以投资者及其同等举动人股分更改以后持有挂牌公司已刊行股分的比例为准,而不是以发作更改的股分数目为准。那么,从投资者A权益更改以后具有的股分数来看,49.11%曾经低于并触发了50%(50%为5%的整数倍)的表露红线,投资者A正在持股更改的越日即2016年11月24日推行了那一表露要求。
  第二次删持:2016年11月25日,投资者A以和谈让渡的体式格局再次买入挂牌公司G股票1000股,固然仅占挂牌公司总股本的0.001%,但这一增持行动违背了《收买设施》中关于权益更改工夫节点的划定,即投资者A正在第一次加持发作之日起至表露后的2日内,不应当再增持。若是我们把2016年11月24日即前一次投资者A的权益更改表露日设为T日,那么当A念再次停止权益更改时,应于T+3日也就是11月28日(果2016年11月27日为周末,故依法顺延至下一个工作日)停止。
  第三次加持,2016年11月28日,该投资者以和谈让渡卖出挂牌公司股票3,000,000股,占挂牌公司总股本的4.38%,从那一时点投资者A具有的股分数目来看,44.731%曾经低于45%(45%为5%的整数倍)的表露红线,因而投资者须正在2日内体例并表露权益更改报告书,并正在自该究竟发作之日起至表露后的2日内,不得再行生意该挂牌公司的股票。
  关于投资者A的股票交易违规行为,天下股转公司凭据《天下中小企业股分让渡体系业务划定规矩(试行)》第6.1条的划定,对投资者A接纳要求提交书面许诺的自律羁系步伐。
   除上述信息表露的违规情况中,投资者也果《权益更改报告书》表露的内容有题目而被处分,让我们接着来看上面这个案例。
  2016年5月23日,挂牌公司Z的董事长S 根据取某投资公司签订《协议书》的商定经由过程天下股转体系交易平台回购了该投资公司所持Z公司418.9万股股份。2016年5月24日,S作为信息表露任务人表露了《权益更改报告书》,但已正在报告书中说起《协议书》的相关内容。董事长S掩饰了《协议书》的内容,却做出回购的行为,使得那一行动颇具有疑惑性,较轻易给其他投资者施以“看好公司生长”的表示,引发对挂牌公司Z的投资乐趣,并对该公司股价构成心思预期。那一违规行为,不只违背了《天下中小企业股分让渡体系业务挂牌公司信息表露细则(试行)》中信息表露任务人应实在、正确、完好、实时天表露信息,不得有子虚纪录、误导性陈说或严重漏掉,同时也违背了《非上市民众公司信息表露内容取花样原则第5号-权益更改报告书、收买报告书和邀约收买报告书》的划定,信息表露任务人应表露权益更改触及的相干和谈、行政划转或调换、法院裁定等文件的主要内容。关于上述投资者的违规行为,中国证监会接纳出具警示函的行政羁系步伐,并记入证券期货市场诚信档案。
  上述案例也提示新三板市场的投资者们,应认真学习新三板的法例轨制,关于触及权益更改的状况要稀奇注意表露红线及停息生意的工夫节点。同时,劝说那些抱有幸运心思的投资者,羁系的白其实不只是针对挂牌公司,对投资者一样实用,如不按市场划定规矩行事,就会被施以责罚。正在资本市场上诚信是基础,万万不要因小利而坏了本身的名声,到头来得失相当。

 

原文转自中国证券监督管理委员会网站:

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